大通证券国泰海通：折叠机含钛量提升供应链有望受益

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　　智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，苹果首款折叠屏产品有望26年发布。苹果将展示极致工业设计美学，无折痕/超轻薄/高耐用，未来出货量有望逐年快速拉升。钛及钛合金由于其高强度、高耐腐蚀性能和良好的表面纹理，在折叠屏中用量有望显著提升。从钛材环节看，天工国际（00826）（子公司天工股份）深耕高端钛合金线材，目前已供应多家国际头部消费电子公司并持续扩充产能，未来有望受益于大客户折叠机等产品放量。

　　国泰海通主要观点如下：

　　苹果折叠机“含钛量”提升，供应链将受益于销量爆发

　　苹果首款折叠屏产品有望26年发布。苹果将展示极致工业设计美学大通证券，无折痕/超轻薄/高耐用，未来出货量有望逐年快速拉升。钛及钛合金由于其高强度、高耐腐蚀性能和良好的表面纹理，在折叠屏中用量有望显著提升。

　　中框：折叠屏手机展开后尺寸较大，同时又追求极致的薄度，这使得其机身容易弯曲变形。因此，中框材料必须在提供足够结构支撑的同时，尽可能不增加重量。钛合金中框抗弯曲能力显著优于铝合金同时实现轻量化，可以更好保护屏幕和内部元器件。同时相较于直板机，折叠机中框更大从而钛合金价值量更高。

　　屏幕衬板：屏幕衬板位于柔性OLED屏幕下方，它的作用是支撑屏幕保证显示效果和触控体验，同时在折叠和展开过程中，引导屏幕以特定的弧度弯曲，减小折痕的深度和视觉影响。为了降低机身重量，苹果折叠机衬板有望采用纯钛方案，以平衡重量、性能和加工成本。

　　其他：由于钛合金具有更好的韧性和抗腐蚀性能，其未来有望应用在折叠屏轴盖等料号中。

　　随着3D打印等成型工艺的成熟大通证券，钛合金在消费电子、航空航天等领域渗透率有望提升

　　3D打印钛合金提供了极高的设计自由度，能制造CNC无法实现的复杂中空或一体化结构（如AR眼镜的镂空镜腿、仿生结构骨架），材料利用率接近100%。但效率较低且成本高，目前逐步应用在航空航天、医疗领域中，并向高端消费电子产品渗透。未来随着3D打印等加工技术成熟，钛合金在折叠机、AR/VR头显、无人机等对轻量化和结构强度有极致要求的产品中有望快速渗透。

　　国内企业积极布局，未来有望持续放量

　　从钛及钛合金产业链构成看：上游为由钛矿制备海绵钛；中游为将海绵钛熔铸成锭并加工成钛材（板材、管材、线材等），并将钛材通过成型工艺加工为钛合金结构件；下游则是化工、航空航天、消费电子等领域的应用。从钛材环节看，天工国际（子公司天工股份）深耕高端钛合金线材，目前已供应多家国际头部消费电子公司并持续扩充产能，未来有望受益于大客户折叠机等产品放量。

　　投资建议

　　以苹果折叠机为代表的高端消费电子产品中钛合金用量有望持续提升，同时随着3D打印等成型工艺的成熟，钛合金在各个领域渗透率也有望增长。目前国内企业积极布局，未来将持续放量。相关标的：天工国际（00826）、工业富联（601138.SH）、比亚迪电子（00285）、捷邦科技（301326.SZ）。

　　风险提示

　　中美贸易摩擦的不确定性；折叠屏发布时间延后大通证券。